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(文章来(lai)源:每日经(jing)济新闻)总量研究陈曦(xi)固定(ding)收益首席分析师(shi)证书(shu)编号:s0790521100002【固(gu)收专题】“非典型”降准、降息的可能性存在2022年1月降息(xi)之(zhi)后,我们认为(wei),该次降息应当是“一(yi)次性降息”,即2022年上半(ban)年(nian)很可(ke)能(neng)没有再次降(jiang)息,主(zhu)要逻辑是此轮稳增长模式类似2020年疫情应(ying)对,央(yang)行(xing)2-3月快(kuai)速(su)降息,4月之(zhi)后依赖的是直(zhi)接见效的(de)信用、财政政(zheng)策,而(er)没有(you)omo降息。俄(e)乌冲(chong)突(tu)之(zhi)后(hou),局势变(bian)得复杂化。
一方面,大宗(zong)商(shang)品价格(ge)再次大涨,按(an)照2021年(nian)的逻辑,存(cun)在(zai)央行宽松以降(jiang)低(di)实体经济(ji)成本的可能性;另一方面(mian),股市持(chi)续(xu)大(da)幅下(xia)跌,按(an)照2015年的逻辑,存在央(yang)行宽松(song)以稳定(ding)市场预期的可能(neng)性(xing)。尽管3月是美(mei)联(lian)储加息(xi)的(de)关(guan)键时(shi)点(dian),也(ye)无法(fa)排除中国央行“以我(wo)为主”降(jiang)息(xi)的可能(neng)。
对于(yu)债(zhai)券(quan)市(shi)场,我们(men)在(zai)1月下旬提出“当前已是(shi)2021年债牛已至以来债(zhai)市最(zui)可能面(mian)临调整的时点(dian)”,之后债券收(shou)益率(lv)大(da)幅上行(xing)20-30bp.站在当前时点,博弈进入复杂化阶(jie)段,一(yi)方面债市已经(jing)抢跑(pao)基(ji)本面,另(ling)一方(fang)面(mian)央行“非(fei)典型”降(jiang)息(xi)的可能性出现。如果降息,对债市(shi)也难言方向利多。
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