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涉及(ji)大量执(zhi)行风险，加上其在线(xian)广告业务的不确(que)定性。此外(wai)，估(gu)值的重(zhong)心仍在(zai)其在线广告(gao)业务上。

例如(ru)，星展研究(jiu)的sotp框架将其估值的54%归因于其在(zai)线(xian)营销业务。这仍(reng)然是百度的主(zhu)要(yao)利(li)润驱动力(li)，投资者不应忽视现实。

因(yin)此，我们认为市场(chang)将(jiang)继续根据(ju)其(qi)在线广告盈利能力(li)评(ping)估bidu股票(piao)的估值。在(zai)百度能够证明(ming)其人工智能(neng)业务的(de)规(gui)模(mo)之前(qian)，我(wo)们认(ren)为投资(zi)者预期的“大规(gui)模”重估不太(tai)可(ke)能发生。

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