时间：2022-04-04 10:32:08 by:ntyepf 浏览量：258268
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历史上中美利差收窄对外资(zi)的影响：债市流(liu)入放缓，股(gu)市流入(ru)扰动不明显。面对持续攀升的(de)美债利率，有投资者担心中美(mei)利(li)差的收窄将造成资本外流，进而(er)影响到(dao)我(wo)国的(de)资(zi)本市(shi)场。
那(na)么该(gai)担忧是否存(cun)在？我们回顾历史数据发现，中美利(li)差收窄时(shi)外资(zi)流入(ru)我国债市的速度确(que)实(shi)放缓：参考中(zhong)债登托管数据，自2017年(nian)债券通(tong)“北向通”开通以(yi)来，若当月中美10年期(qi)国债(zhai)利差整体小于(yu)50个(ge)bp，外资(zi)机构当(dang)月债券(quan)的增(zeng)持(chi)规模平均是140亿(yi)元(yuan)；当利(li)差达到(dao)50-100bp时外(wai)资机构(gou)当月债券的增持规模平(ping)均约(yue)为(wei)380亿元，利差为100-200bp时外资平(ping)均增持(chi)债券规模达440亿(yi)元；而在20年5月至(zhi)21年1月中(zhong)美利差整体高于200bp时(shi)外资机(ji)构增持(chi)债券的月平均规模将(jiang)近(jin)1200亿元。然而相较债市，中美利差对(dui)a股(gu)外资的扰动(dong)明显较小(xiao)。
我们计算(suan)了14/11/17沪港通至今北(bei)上资金(jin)流入(ru)流出与中美利差(cha)的3个月滚(gun)动相关(guan)系(xi)数，平均来看北上资金与10年期、2年期中美(mei)利差(cha)的相(xiang)关系数的平均(jun)值均接近0.00，即拉长时间来(lai)看中(zhong)美利(li)差对北上资金的影响微乎其微。其(qi)实不(bu)仅是a股，全(quan)球视角下美国(guo)与他国的利差对股市资金(jin)影响(xiang)同样(yang)较小，较(jiao)为典(dian)型的例子(zi)是2016-17年，彼时(shi)新兴市(shi)场国家(jia)和(he)美(mei)国(guo)的利差均(jun)持续缩小，但16-17年(nian)全球(qiu)基金依(yi)然有超千亿(yi)美元的(de)资金净流入新兴市场股市。