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那么历史(shi)上美债(zhai)利率(lv)和a股成长股相关性究竟(jing)有(you)多大？计算(suan)美(mei)国(guo)10年期国债(zhai)收(shou)益率和国证成长(zhang)/价值指(zhi)数相(xiang)对比值(zhi)三个(ge)月滚(gun)动的相关系数，平均来(lai)看2005年至(zhi)今相关系数(shu)均值为(wei)-0.03,14年11月沪(hu)港(gang)通(tong)开通以来的(de)均值为-0.15，可(ke)见美债利率和a股成长风格(ge)之间(jian)只(zhi)是(shi)较(jiao)弱的负相关。从概率(lv)角度(du)出发，2005年(nian)以来当美(mei)国(guo)国债利(li)率上行时(shi)a股成长跑(pao)赢(ying)的概率为(wei)49%，2015年以来的概率(lv)为51%。

此(ci)外我(wo)们具体回顾了历史(shi)上(shang)美债利率(lv)明显(xian)上(shang)行的时期，期间a股成长和价值其实均有可能胜(sheng)出：06年(nian)上半年美联储(chu)加息周(zhou)期末期(qi)、金融危(wei)机后的(de)2009年-10年初(chu)、13年下(xia)半年美国“taper”恐(kong)慌时美国(guo)10年期(qi)国债利率均(jun)大幅上升，但在此(ci)期(qi)间国(guo)证成长跑赢国(guo)证(zheng)价值(zhi)、创业板指(zhi)跑(pao)赢沪(hu)深300，而在前一轮美联储加息周期前(qian)中期04/06-05/12以及(ji)上一轮加息周期15/12-18/12内美债(zhai)利(li)率(lv)同(tong)样上行，期间(jian)a股(gu)风格又是价值整(zheng)体占(zhan)优(you)。我国国债利(li)率(lv)与(yu)a股风格相关性同样较弱(ruo)。

而相(xiang)较美(mei)债(zhai)利率，我(wo)国国(guo)债利率和(he)风格(ge)之(zhi)间(jian)的关(guan)系(xi)更加(jia)直(zhi)接，因此我们(men)进(jin)一(yi)步分析我(wo)国国债利率和a股(gu)风格的相关性(xing)。从我国(guo)10年期国债(zhai)收益率(lv)和国证成长/价(jia)值指数相(xiang)对比值三个月(yue)滚(gun)动(dong)的(de)相关系数均值来(lai)看(kan)，2005年至今该相(xiang)关系数均值仅为-0.03，即我国利(li)率和a股风格(ge)之间的相关性较弱。

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