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近(jin)期(qi)欧元、日(ri)元和(he)英镑与(yu)美元的3个月交(jiao)叉(cha)互换也有所走阔，分(fen)别达(da)-36bp、-35bp及(ji)-18bp，相比(bi)2020年疫(yi)情期间的(de)-139bp、-247bp和(he)-108bp，以及金融(rong)危机期(qi)间的-370bp、-417bp和-251bp仍有相当距(ju)离。此外，作为衡量整(zheng)体金(jin)融条件的(de)总指(zhi)标之一，芝加哥联储(chu)的(de)美国(guo)金融条件指(zhi)数(financialconditionindex，包含了风险、信用和杠杆(gan)三(san)大维度的105个(ge)相(xiang)关(guan)指(zhi)标以刻(ke)画美国(guo)货币市场基(ji)金、股票、债券、以及影子银(yin)行体系的金融条件情况)，近期升至(zhi)-0.43，但(dan)仍(reng)处负值(zhi)明显区间，相比2020年疫情(qing)期间(jian)一度升(sheng)至的0.33，金融危机期(qi)间的1.79仍有相当距离。

不(bu)仅(jin)如此，美(mei)联储在(zai)疫情(qing)后和全(quan)球其他主(zhu)要央行(xing)的互换协(xie)议(保证(zheng)离岸(an)美元流动性)与常(chang)备回(hui)购(gou)便利(li)(srf，保(bao)证国内(nei)美元流动(dong)性)都可以作(zuo)为一个有效(xiao)防御手段，更何(he)况美国(guo)主要金融机(ji)构在美(mei)联储账上的(de)逆(ni)回购(gou)还高达1.56万亿美元/天。因此，综合(he)上面多(duo)个(ge)维度，我们(men)可以看出近期流动性(xing)情况(kuang)虽有一(yi)些趋紧，但相比较为(wei)极端的情形(如2020年疫情期(qi)间、2008年(nian)金融(rong)危机)都(dou)仍有距离，但(dan)部分(fen)指标已(yi)经高于2018年底。

二、近期流(liu)动性(xing)为何(he)紧张？制(zhi)裁本身、资产价(jia)格(ge)波动(dong)性骤(zhou)升等首先(xian)，俄乌局(ju)势(shi)本身不管是(shi)因为(wei)避险(xian)情(qing)绪、金融和(he)能(neng)源制裁、还是事实性(xing)的供(gong)应冲击(ji)，都(dou)导致了各类(lei)资产(chan)价格(ge)波动(dong)率显著上升(sheng)，例如衡量股市波(bo)动率(lv)的vix指数3月以来(lai)持续攀升并维持高位，本周初一度突破36，为(wei)2021年1月末以来高(gao)位(wei)；衡量(liang)债(zhai)券(quan)的(de)波(bo)动率move指数更是(shi)于本周初(chu)突破(po)140，仅(jin)次于2020年3月疫情爆(bao)发(fa)期间(jian)164的(de)相(xiang)对高位；大宗商(shang)品更是(shi)不必(bi)说，布伦特油价、黄金冲高(gao)回落、小麦(mai)大涨(zhang)等等。资产价格大(da)幅(fu)波(bo)动本身就是造(zao)成流动(dong)性局部紧(jin)张的(de)主要原(yuan)因，一些没有做充分(fen)风险对冲(chong)的敞口出(chu)现亏损、或者说(shuo)需要补交保(bao)证金以(yi)保证不被(bei)强制平(ping)仓，都(dou)需(xu)要其他流(liu)动性作为补充，进(jin)而推升资(zi)金成(cheng)本；如果进一步为(wei)了筹集流动性抛售其他(ta)资产，就(jiu)会(hui)造成波动传染。